4000点意味着什么 | 经观社论

10月28日，沪指突破4000点，创十年以来新高。市场的情绪为之一振。那些预测点位的分析师，此前顶多想到4000点，现在都敢“看五望六”了。一直观望的投资者也敢“杀”进来了。有人甚至把历史上仅有的两次股指站上4000点的情形拿出来详细分析，认为一旦突破，就是“轻舟已过万重山”，前面将是一马平川。

正应了那句话――“4000点以前，4000点是顶；4000点以上，4000点是底”。

在一片乐观情绪中，我们仍需保持清醒的认识。回望历史，前两次股指站上4000点之后均伴随巨大泡沫。彼时资金通过杠杆蜂拥入市，舆论推波助澜，资本市场投机色彩浓厚，股指一路高歌，最终却走不出“牛短熊长”的困局。在泡沫迅速吹大并最终破裂的过程中，大量财富灰飞烟灭。

毫无疑问，今时不同往日。当下的4000点根基更为扎实，市场估值也基本处于适中水平。在此轮上涨中，科技股的贡献突出，股市优化资源配置的功能得到了更好的发挥。支持科技产业崛起是国家重大战略，资本市场则能有效助力科技企业融资，其日趋完善的退出机制也激励了科技创新投资。纵观全球，科技股亦是资本市场的引擎。从这些方面看，A股市场正逐渐回归其应有的角色。

但是我们也注意到，在乐观情绪助推下，市场中不乏将科技企业简单视为融资“宠儿”，或不分优劣地追捧其股价，进行非理性炒作的情况。这种倾向值得警惕。支持科技企业融资、引导资本流向固然重要，但遵循市场规律、让 “市场的归市场”是前提。

越是在这种时刻，越应回归资本市场的投资理性。许多人将4000点视为心理关口，认为突破后便可高歌猛进。然而，任何市场都无法脱离经济发展水平而独立存在，股市的根基终究在于实体经济的基本面以及清晰、稳定的政策预期。

应该看到，股市当前的局面来之不易。2024年9月24日，A股市场迎来重要转折点。当时，在市场交投清淡，信心低迷之际，“一行一局一会”的掌门人――中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清集体出席国务院新闻发布会，亮出“924政策组合拳”。

此后一年多，深化资本市场改革的举措系统落地：从优化上市机制到引导长期资金入市，从提升信息披露质量到强化投资者保护等等。这些有利于市场长期健康发展的政策组合拳，展现了监管部门锐意改革的决心，修复了A股生态，为市场形成稳定预期提供了坚实支撑。

同时，中国经济的稳健增长也为沪指重返4000点提供了良好的基本面。但我们也要认识到，一方面，中国经济仍面临贸易摩擦的长期影响，产业升级尚在进行中，消费的拉动作用仍待加强；另一方面，当前市场结构性行情特征显著，芯片半导体、AI算力、机器人和新能源等科技板块是此轮上涨的主线，而被寄予厚望的消费与医药板块表现则相对平淡。

当下而论，既要继续保持对股市的结构性看多，又要理性防范“慢牛”变成“疯牛”。无论监管机构还是投资者，任何时候都要保持对市场的敬畏之心。股指跨越4000点之后，我们更要理性地看待市场，防止重蹈过去泡沫化的覆辙。从这个意义上说，4000点并不意味着什么。